Investir en private equity peut s’inscrire dans le cadre d’objectifs d’investissements divers et variés. Il permet notamment de répondre aux besoins des ménages souhaitant donner sens à leurs investissements tout en optimisant leur fiscalité. En effet, une réduction de 30 % de l’assiette éligible, après frais d’entrée et quota est accordée aux contribuables qui investissent dans des FCPI-JEI éligibles (fonds communs de placement dans l’innovation investis en jeunes entreprises innovantes). Les nouveaux versements en FCPI classiques ne donnent plus droit à la réduction IR-PME depuis le 21 février 2026. Les FIP Corse et outre-mer éligibles relèvent d’un autre régime, avec un taux de 30 % de leur assiette éligible et des plafonds différents.
Dans cet article, nous vous présenterons la méthodologie développée par l’équipe QIS de Ramify qui vous permettra de construire un portefeuille de fonds de private equity à même de faire fructifier votre investissement et réduire votre imposition.
Une performance à la clé :
Certes, l’avantage fiscal débloqué en investissant dans un FCPI-JEI ou un FIP Corse ou outre-mer éligible est un facteur important dans la performance totale de votre investissement. Il n’est pas suffisant. Afin de pouvoir choisir entre un FCPI-JEI offrant une réduction de 30 % de son assiette éligible et un FIP Corse offrant 30 % de son assiette éligible nous estimons que la métrique adéquate est la performance annualisée avec avantage fiscal nette de frais et d’impôts. Cette métrique est impactée par quatre facteurs que nous présentons ci-dessous :
La réduction d’impôts
Dans les exemples historiques de cet article, certaines souscriptions de FCPI réalisées en 2022 ouvraient droit à une réduction d’impôts sur le revenu jusqu’à 25 % du montant investi. En effet, le taux de réduction d'impôt varie en fonction des montants que le FCPI s'est engagé à investir en PME innovantes (70 % minimum). La réduction d'impôts, n'étant que sur les PME innovantes, est donc calculée au prorata de ces entreprises dans le portefeuille du fonds. Il est donc comprise entre 17.5 % (25 % de 70 % investis en PME innovantes) et 25 % (cas où 100 % est investi en PME innovantes) Ces hypothèses illustrent la méthode de calcul ; elles ne décrivent pas les avantages accessibles pour un versement de 2026.
Les fonds FCPI n’ont pas tous le même taux de réduction. Cette information est à connaître avant de souscrire.
Le tableau ci-dessous reprend les réductions d’impôt utilisées dans les illustrations historiques de souscriptions de FIP, FIP Corse ou FIP outre-mer de 2022. Il ne décrit pas les régimes applicables aux nouveaux versements.
Performance annuelle des fonds, nette de frais
Les gestionnaires des fonds FCPI / FIP sont rémunérés à travers des frais de gestions et de surperformance pour bien sélectionner les entreprises investies et les accompagner afin de réaliser un meilleur multiple à la sortie. En général, chaque année un millésime est lancé par les sociétés de gestion ce qui permet de comparer les performances historiques des différents acteurs. Bien sûr, la performance passée ne présage pas de la performance future. Nous considérons néanmoins qu’un acteur qui a eu de bonnes performances depuis de nombreuses années aura plus de chances de continuer à les réaliser, plutôt qu’un acteur qui a eu de faibles performances.
Fiscalité à la sortie
La fiscalité est un facteur à prendre en compte dans tout investissement. En général, les plus-values réalisées sont imposées à hauteur de 31,4 % (flat-tax) qui combine les prélèvements sociaux à hauteur de 18.6 % et l'impôt sur le revenu à hauteur de 12.8 %. Une exonération d’impôt sur le revenu peut s’appliquer aux FCPI et FIP, sous conditions. Pour les versements à compter du 21 février 2026, elle ne se cumule pas avec la réduction d’impôt à l’entrée. Lorsque l’exonération s’applique, les plus-values sont soumises uniquement aux prélèvements sociaux de 18.6 %.
Durée de vie des fonds
Les FCPI / FIP sont des fonds avec une durée de vie fixée à l’avance. Les investisseurs ne peuvent pratiquement pas récupérer leur capital avant la fin de cette période.
Avant de discuter de l'importance des facteurs présentés ci-dessus, prenons un exemple de calcul de la performance annualisée avec avantage fiscal nette de frais et d’impôts.
Dans cet exemple fondé sur le régime historique de 2022, Axel a investi 10 000 € dans un FCPI offrant une réduction d’impôts de 25 % (100 % investi en PME innovantes) dont la durée de vie est de 6 ans. Axel estime une performance annuelle nette de frais hors avantage fiscal de 3 %.
Investissement initial :
- La réduction d’impôts est de 2500 € (25 % de 10 000 €). Axel a donc réellement investi 7500 € (10 000 - 2500)
Investissement final (après 6 ans) :
- Le capital net de frais et brut d’impôts serait d’environ 11 941 € (hypothèse d’évolution annuelle de 3 %)
- La plus value brut d’impôts est de 1941 €, elle sera imposée uniquement aux prélèvements sociaux 17.2 %.
- La plus value nette de frais est de 1607 €.
- Le capital net de frais et d’impôts est d’environ 11 607 €, le retour d’investissement total est de 54.76 % sur 6 ans soit 7.55 % annuellement.
La performance annuelle nette de frais et d’impôts avec avantage fiscal est donc de 7.55 %*
*Nous tenons à rappeler qu’il s’agit d’une espérance de gain, et que l’investissement en FCPI comme tous les investissements comporte des risques de perte de capital.
Les graphes ci-dessous permettent de visualiser l’évolution de la performance annuelle nette de frais et d’impôts avec avantage fiscal lorsqu’on varie la réduction d’impôts, la performance des fonds ou la durée de vie du fonds.
La figure A compare la performance annualisée nette de frais et d’impôts et avec avantage fiscal pour 4 fonds FCPI ayant la même durée d'investissement (6 ans) et la performance annuelle net de frais brut d’impôts hors avantage fiscal (3 %) et des réductions d’impôts différentes. Nous constatons que dans cet exemple la performance annuelle nette avec avantage fiscal passe de 5.85 % à 7.55 % lorsque la réduction d'impôts passe de 17.5 % à 25 % soit une performance totale de 41 % vs 55 % sur 6 ans.
“A performance et durée de vie égales, Nous recommandons les fonds avec la meilleure réduction d’impôts”.
La figure B compare la performance annualisée nette de frais et d’impôts et avec avantage fiscal pour des FCPI ayant la même durée d'investissement (6 ans) et la réduction d’impôts (3%) et des performances nettes de frais et brutes d’impôts différentes. Nous constatons dans cet exemple que cet investissement est encore rentable même avec une performance annuelle hors avantage fiscal de -5 %.
“A réduction d’impôts et durée de vie égales, Nous recommandons les fonds avec la meilleure performance hors avantage fiscal.”
La figure C compare la performance annualisée nette de frais et d’impôts et avec avantage fiscal pour des FCPI avec différentes durées d’investissement offrant la même réduction d’impôts (25 %) et la même performance nette de frais et brute d’impôts (3 %). Nous constatons que la performance annuelle nette de frais et d’impôts avec avantage fiscal décroît en fonction de la durée d’investissement. La raison principale derrière cette évolution est la réduction d’impôts qui ne dépend pas de la durée d’investissement du fonds.
Dans les hypothèses historiques retenues pour les figures, un quota de 100 % en PME innovantes donnait une réduction de 25 %, indépendamment de la durée du fonds. Cette hypothèse ne doit pas être utilisée pour une nouvelle souscription en 2026.
Cette réduction d’impôts correspondra donc à une performance sur la durée de vie totale, on choisira naturellement des fonds de courte durée afin d’obtenir une meilleure performance annuelle. Afin de séparer la contribution de l’avantage fiscal et la performance hors avantage fiscal nous reprenons la comparaison dans la figure C en mettant la performance nette de frais et brute d’impôts à 0 %. Nous constatons que la performance annuelle nette de frais et d’impôts avec avantage fiscal passe de 4.91 % à 2.92 % pour des durées d’investissements de 6 ans et 10 ans.
“A réduction d’impôts et performance hors avantage fiscal égales, Nous recommandons les fonds avec la durée de vie la plus courte.”
“Chez Ramify nous recommandons uniquement les meilleurs fonds FCPI / FIP en comparant l’espérance de la performance annuelle avec avantage fiscal nette de frais et d’impôts de tous les fonds présents dans notre univers d’investissement. L’avantage fiscal est certes un facteur important, il n'est néanmoins pas le seul facteur à considérer.” Aymane Oubella, Head of Research chez Ramify
Contraintes d’investissement :
Pour une nouvelle souscription, vérifiez les règles en vigueur à la date du versement. Depuis le 21 février 2026, les fonds concernés par la réduction sont les FCPI-JEI et les FIP Corse ou outre-mer éligibles.
Plafonds annuels d’assiette par dispositif
En FCPI-JEI, l’assiette annuelle, après frais et quota éligible, est plafonnée à 75 000 € pour une personne seule et 150 000 € pour un couple soumis à imposition commune. Ce plafond est partagé avec les autres souscriptions relevant du régime JEI. Pour les FIP Corse ou outre-mer, les plafonds sont de 12 000 € et 24 000 €. Il s’agit de limites fiscales, et non d’une interdiction d’investir davantage.
Exemple pour une personne seule, hors frais et sous réserve de l’impôt dû : 12 000 € versés dans un FCPI-JEI avec un quota éligible de 70 % donnent une réduction de 2 520 €. Un versement de 12 000 € dans un FIP Corse à quota éligible de 100 % donne 3 600 €. Le total théorique atteint 6 120 €, sous réserve des plafonds propres à chaque régime.
Plafonnement de niches fiscales :
Vous pouvez réduire vos impôts en cumulant plusieurs de ces dispositifs. Cependant, la réduction totale ne doit pas dépasser un plafonnement annuel global aux réductions d’impôt. C’est le plafonnement global des niches fiscales. Le total de vos avantages fiscaux ne peut pas vous procurer une diminution du montant de l'impôt dû supérieure à 10 000 € par an et par foyer fiscal. Ce plafond concerne notamment les FIP. Les FCPI-JEI en sont exclus, mais partagent avec les autres régimes JEI, JEIR et JEII un plafond propre de 50 000 € de réduction sur 2024-2028. D’autres investissements notamment dans le PER échappent à ce plafonnement.
Un plafonnement par nature :
Investir dans un FCPI-JEI éligible peut donner droit à une réduction d’impôt. Elle ne rembourse pas la fraction qui dépasse l’impôt dû. Il faut donc vérifier le montant d’impôt disponible avant de souscrire.
Quelle est la différence entre un crédit et une réduction d’impôt ?
Une réduction d’impôt permet de bénéficier d’une diminution des impôts que vous avez à payer. Elle n’a donc d’intérêt que si vous êtes imposé. Inversement, un crédit d'impôt permet de bénéficier d’un remboursement de la part de l’administration fiscale y compris si vous ne payez pas d’impôt sur le revenu.
“Le moteur de recommandation de Ramify prend en compte toutes ces règles fiscales lors de la construction de votre portefeuille d’investissements.”
Diversification ?
L'investissement en FCPI comme tous les investissements comporte des risques notamment le risque de perte en capital. Un autre exemple de risque est la remise en question de l’avantage fiscal par le fisc en cas de non-respect des engagements par le fonds FCPI / FIP.
Ce risque peut être mitigé en diversifiant son portefeuille sans détériorer le rendement espéré du portefeuille. La diversification peut porter sur plusieurs dimensions notamment le nombre de sociétés de gestion, la diversification géographique et sectorielle.
Construire mon portefeuille global ?
Afin de mieux conseiller nos clients souhaitant soutenir l’économie réelle et réduire leur imposition. L’équipe QIS chez Ramify a développé un moteur de recommandation à même de construire un portefeuille de fonds de private equity. La méthodologie suivie est en 2 étapes :
1 - Nous comparons parmi tous les portefeuilles qui respectent les contraintes mentionnées ci-dessus, celui avec la meilleure performance annualisée avec avantage fiscal nette de frais et d’impôts qu’on note Performancebest
2 - Nous construisons ensuite un portefeuille résilient avec :
- Une diversification accrue entre les sociétés de gestion.
- Un respect de toutes les contraintes mentionnées ci-dessous afin de profiter pleinement des réductions d’impôts.
- Une performance annualisée nette de frais et d’impôts avec avantage fiscal αPerformancebest avec α avec un facteur entre 0 et 1 permettant de définir le compromis entre rendement espéré et diversification.
